日本政府突然宣布
2026年5月25日，日本政府正式宣布将编制规模超3万亿日元（约合人民币1287亿元）的补充预算，专门用来对冲中东局势引发的能源价格暴涨。这笔钱主要靠增发赤字国债来凑，最快下周就送国会审议。


钱从哪儿来？还是老办法——发债。这套路听着耳熟吧？借新债、撒钱、给经济续命，已经不是第一次了，可这回跟以前真不太一样。


看一个数字：2.8%。就在消息出来的前后脚，日本10年期国债收益率一度冲到2.8%，创下1996年10月以来的新高。这数字搁别的国家可能不算啥，但对日本来说，那可是天大的事儿。


过去三十年，日本一直活在零利率甚至负利率的环境里，借钱基本不用还利息，政府债券在市场上几乎没成本。现在这根弦一紧，意味着什么？意味着政府每多借一笔钱，将来要还的利息都是实打实的，一分都少不了。


更让人捏把汗的是，日本2026财年的原始预算已经干到122.3万亿日元了，比2025财年的115.2万亿高出老大一截。


这就好比一个已经欠了一屁股债的家庭，年初定的花销已经创了纪录，结果才过几个月，当家的又摊开双手说：没办法，家里揭不开锅了，还得再借一笔大的。这哪是雪上加霜，这是雪崩的前兆。


日本政府这次拿钱主要干什么？给老百姓补贴电费、燃气费，延续汽油补贴，还通过地方政府给那些用液化石油气的用户也补上一笔。乍一看挺体恤民情的，超市里的蔬菜涨没涨价、加油站的小票上数字跳没跳，跟每个普通人都有关系。


可稍微琢磨一下就明白，这哪是什么高明招数，分明是一场借债续命的豪赌。钱撒出去，能源价格要是降不下来呢？补贴花完了，下个月怎么办？


中东一打仗，油价就往上涨，这是多少年的老规律了。日本偏偏有个要命的软肋——它高度依赖中东的原油。


说出来你可能不信，日本约九成的原油进口都来自那片地方，来自中东的原油占进口总量的将近95%。这不是什么秘密，但平时没人细想。到了真出事儿的时候才发现，这条能源命脉有多脆弱。


4月份的数据出来了，日本原油进口量同比减少了63.7%，创下1979年以来的单月最低水平。同期进口价格同比暴涨了37.9%，也是1979年有数据以来的最高值。


这就是日本面对的残酷现实：船进不来，油价还往上涨，老百姓用不起能源，政府就得出钱平账。出钱的唯一办法，就是继续发债。


野村综合研究所的研究员木内登英算了笔账，过去一个月日本政府光汽油补贴就花掉了大约4900亿日元。这笔钱不是从天上掉下来的，全是债堆出来的。


长期利率上行、日元走弱，都是财政压力积累到一定程度的连锁反应。连自民党内部都开始有人嘀咕这事儿。


干事长铃木俊一公开说，补贴措施财政负担太重，得认真研究研究。萩生田光一也表态，长期维持不现实，得想办法逐步缩减。


话说回来，日本当初怎么就走到这一步的？上世纪六七十年代，经济高速增长那会儿，能源需求一下子上来了。中东的石油便宜、量大、运输距离还能接受，采购慢慢就形成了路径依赖。


更麻烦的是，国内的炼油厂从设备、管道到工艺参数，全都是按处理中东原油的标准建的。久而久之就陷入一个循环：越依赖就越优化流程，越优化就越离不开中东。等到现在局势一乱，想换供货商都来不及。


现在的情况是，日本政府自己也知道这招不长久，但短时间内根本找不到替代方案。今年3月份刚启动油价补贴措施的时候，全国汽油均价接近每升191日元，补贴之后才回落到170日元附近。能稳住一时，但能稳住多久？


中东冲突没那么快结束，霍尔木兹海峡的航运持续受阻，市场分析人士预测，就算冲突在6月底结束，基础设施修复也需要时间，国际油价可能长期维持高位，要恢复到冲突前的水平，搞不好要等到2027年以后。


这就意味着，日本政府接下来可能要面对一个漫长的拉锯战。一边是国债收益率往上蹿，借债成本越来越高；另一边是能源价格下不来，补贴还得继续发。两边的压力同时往中间挤，留给财政操作的空间越来越小。


日本政府曾表示能源供应总体可维持到明年春季，石油储备维持在约206天的水平。账面上的数字没错，但问题是，储备总有消耗完的一天，而中东的船什么时候能恢复正常，谁也说不准。到时候是用更贵的价格从别的地方买油，还是继续发债往里填，两条路都不好走。


说到底，日本这回遇上的不是一个临时能解决的麻烦。它暴露的是一个长期存在的结构性问题：能源高度依赖一个动荡的地区，而财政已经没有多少腾挪的余地了。3万亿砸下去，能不能砸出个结果来，谁也说不准。


信源：环球财经