贵州茅台的股价从2600跌下来到1500附近的时候，市场上激烈的争论不是该不该抄底，而是变成了年轻人还喝不喝白酒这种疑问。按照我的观点，酒本质上就是一个周期性的生意，前几年的疫情加上供应链的金融杠杆，导致很多人把炒酒变成了走投无路的救命稻草了，这才吹出了一场非常离谱的白酒泡沫。

茅台和五粮液就非常典型的例子，21年的茅台市盈在就冲上70倍的时候，有多少人喊着把出厂价提到3000块，净利润奔1500亿去的口号。仿佛这茅台脱离了地心引力似的。结果呢？现在的价格直接给你腰斩，又是那同一拨人开始算未来只有4亿人，白酒没人喝了...误把周期当成永久，就像把潮汐当成海平面上升，退潮来的时候就会知道谁在裸泳。

其实白酒生意的好底子根本没变，它的品牌壁垒、90%以上的毛利率、先款后货的现金流、抗通胀的定价权，甚至库存是越放越值钱。这轮崩盘其实是注定的，但是暴露出来的不过是单品依赖扩产+好大喜功推库存的毛病，五粮液前几年就是这样拼命的向经销商压货普五，结果后来价格倒挂了、渠道爆仓了，最后不得不控量保价。

现在有意思的分歧来了，到底白酒是周期性下滑，还是消费的永久转移啊？

如果是供需的暂时错配，那现在的3.8%白酒股息率对比1.7%的国债收益率，那简直就是弯腰就能捡钱。等后面的股息率修复到1.9%，价格立即就能直接翻倍，甚至连价值投资都省掉了。但万一是年轻人永久抛弃白酒呢？那你去越跌越买就是掉进价值毁灭大坑了，谁还记得当年的柯达胶卷，需求都消失了，再低的估值都是烟蒂而已。

我的个人判断是更偏向只是周期的下滑，原因很简单啊，人生在世吃喝二字！你去成都的所有火锅店看看，年轻人是不是一边撸串一边灌江小白（虽然它自己先崩了）。去长三角问问，商务宴请难道不用茅台？用红酒配大闸蟹吗？只要中国社会的人情逻辑没变，白酒的快乐需求就是永恒的。

唯一不同的是不过是下一轮周期的顶部，如果茅台再被炒到70倍PE，那么它可能不会再幸运地只跌50%，而是像其他白酒一样跌70%以上，因为这次已经没有炒酒的散户当缓冲垫了。所以现在拿着白酒的朋友，就去别天天盯着K线搞焦虑了，低位攒股、收息再投，比琢磨年轻人喝不喝白酒实在得多。

资本市场就是最喜欢把一些简单的问题搞复杂化，但常识却是我们最稀缺的认知，不懂不碰，懂的就拿着！