段永平今天在港股干了大动作：清仓中国神华换泡泡玛特。有人被鼓励，有人跟风，有人在犹豫要不要跟风。
但是段永平本身有一个回复已经说得很清楚：需要持股信心的，绝对是投机者；不要误会（自己跟他是在做一样的事情）。
其实段永平的话还没说完，还有更重要的后半部分内容：泡泡玛特只是我的轻仓完票（苹果、腾讯和茅台才是绝对的重仓），除此之外，我还有源源不断的现金流（苹果、腾讯、茅台、Vivo、步步高和OPPO，每年的分红都高达几十甚至过百亿元人民币）。
这种情况，他的投资怎么能轻容易模仿？
只要是一个不会烂透直接退市的公司，他怎么都不会输。
他又能持有，又能加仓。
这种操作，他自诩是价值投资。
他还提醒别人不要误会价值投资。
但实际上，他这绝对不是大众理解的价值投资。
他这是依托实力的价值投资。
实力是前提，价值只是基础。
这不是一般人能模仿的。
泡泡玛特现在15倍市盈率，从前面的增长来看，有可能是一笔不错的投资。
但这种可能性很可能只有30%。
公司今年定的营收增长目标是20%。
但去年的营收增长是184%。
从这么高的增长，掉下来这么多，如果最后真的只是20% 左右的增长。
那就直接从独家高成长股转化为普通的老登股了。
那样的情况下，10倍市盈率都难保。
那就还要跌。
而且这种可能性比较大。
段永平原本不理解泡泡玛特的价值，后面女儿喜欢，他就理解了。
这个逻辑是有问题的：年轻人喜欢的东西，不等于全部都有未来。
玩具和动画片，都只是停留在青春时代的人生过客；所以不会有未来。
要能喜欢一辈子的新东西，从年轻人率先喜欢之后，才会还有未来。
比如抖音最初也是由年轻人先喜欢，但是成年了之后，会在上面做资讯、做生意赚钱、社交拓展人脉，做慈善关怀社会，他会喜欢一辈子，还可以传给下一代。
这样它就会有未来。
那玩具看两眼就看厌了，也旧了，还占地方，谁会一直盯着玩具看？一直盯着玩具玩？
这种东西理论上是不可能有未来的。
就是停留在青春期的一种岁月记忆，谈不上未来，市场饱和了，对手逐步跟上来了，声音就不再性感了。
所以现在投资泡泡玛特，大概率不是一笔好的投资。
但是对段永平来说，无所谓。
总体上，这还是一家非常不错的公司，它可以一直拿着，也可以越跌越买，最后赚钱肯定是没问题的。
包括茅台。
也是这个逻辑。
段永平在在1800块开始加仓茅台，没问题。
但不等于一般人可以模仿。
白酒的下一轮周期，现在根本没人知道什么时候才会到来。
4年前，但斌在茅台2000元的时候，就率先喊出又到贪婪的时候。
等到1800元的时候，段永平也晒单加仓茅台。
我看形势不对，写了一个比较冲的帖子反驳跟风：《茅台三年不两次腰斩，我喝但斌洗脚水》。
结果帖子上热榜了。
但斌的基金被人重点围观，业绩曲线被人关注到已经停摆；他才出来澄清已经卖出茅台。
开始是我被骂，等他出来说茅台实际上已经卖了，然后他也跟着被骂。
后来段永平还把他拉黑了。
原因很清晰：但斌影响了段永平对茅台的信仰。
但这本身就是问题。
就像段永平现在回答投资者对泡泡玛特的持股一样：如果你持股需要信心鼓励，这本身就是投机，是对价值投资的误会。
你持有茅台，别人不持有茅台，对茅台阶段性不看好了；你就直接把他拉黑了，这恰恰说明你内心实际上已经不认同自己，反倒认同他了。
内心的焦虑、不安和狭隘，本身是对表面言行的抗诉。
当然，段永平要这样做也没问题。
他不需要朋友，也不需要看谁脸色，也不怕茅台继续下跌；反倒是真的会像巴菲特说的那样，越跌越兴奋。
这只是因为他有那个条件和实力在茅台持续下跌后，能够赚到更多。
但这不是一般价值投资的逻辑。
不是一般人能模仿的。
全国平均房价至少跌了30%，购房者财富缩水在150万亿元人民币之上。
股市虽然从3000点涨到4000点了，但这是大盘股结构性上涨撑起来的指数行情。
实际炒股的人，这些年财富泡沫缩水随便也是几十万亿。
还有疫情期间很多创业做生意的人，都有非常大的损失。
加起来，这几年国民财富缩水超过200万亿元。
这已经非常大。
这一笔钱还没有回来，社会消费怎么起来？

刺激消费本身最终也是搞经济，是累积收入上去的一种方式。

烟酒零食这类东西，肯定是要先歇一歇。
这些消费要起来，我的观察是需要靠AI人工智能技术革命把GDP推到180万亿元人民币，人均接近2万亿美元，也就是再过3年之后。
国民经济总量又上一个台阶，人均GDP再升一段，消费才可能重新嗨起来。
在这中间，一般人持有茅台，很可能根本都扛不住。
只有少部分工作和生意稳定，未来有持续现金流入的人，可以通过越跌越买的方式在茅台投资上模仿段永平持续投入。
毕竟茅台确实类似于一部永动的印钞机，关键是谁能平滑中间的波动；谁能扛住中间的下跌、不涨，甚至反而在下跌中受益？
这是条件的选择，而不是单纯的价值投资的选择。