中信证券最新研判：中东棋局未定，二季度大宗商品将延续"冰火两重天"格局！ 4月10日发布的研报指出，3月以来中东冲突导致能化品与基本金属价格走势严重分化。展望二季度，若冲突持续，能化品上涨逻辑将进一步强化；若冲突结束，需求端逻辑将主导价格。整体继续看好能化品表现，同时关注供给端有扰动、需求端支撑明显的碳酸锂和电解铝。

能化品涨价逻辑最清晰，二季度将进入"旺季叠加"窗口。 研报核心判断是：即便冲突短期结束，能源生产能力恢复也需要时间；而5-6月东亚地区将逐步进入天然气、煤炭补库旺季。若冲突持续，布伦特原油均价或达110美元/桶，甲醇达3500元/吨；若冲突结束，预计也分别在95美元/桶和3000元/吨。能化品的"供给收缩+补库需求"双驱动逻辑在Q2难以证伪。

碳酸锂和电解铝是"供给端扰动+需求端支撑"最典型的两个品种。 非洲碳酸锂供应出现扰动，高油价反过来催生动力电池、储能电池需求高景气，Q2有望再度出现供给缺口，锂价有望冲击17-20万元/吨。电解铝方面，中东冲突直接扰动海外电解铝供给，叠加油价高企对新能源需求的拉动，Q2铝价预计在24000-26000元/吨区间运行。对投资者来说，Q2大宗商品的胜负手在于：能化品赌冲突持续，锂铝赌供需缺口。但记住，地缘政治的剧本从来不会按预期演。