金银双双发出看跌信号！机构警告：贵金属牛市或仍需等待六个月贵金属分析机构Heraeus最新指出，黄金与白银在3月均出现明显的看跌信号，预示贵金属牛市重启可能仍需等待约六个月。与此同时，尽管有部分主权国家出售黄金或开展掉期操作，全球央行整体仍为黄金净买家。在最新市场报告中，Heraeus分析师表示，美联储当前在利率政策上面临两难处境。报告写道：在通胀预期上行、就业增长停滞的背景下，美联储需要在充分就业与物价稳定两大政策目标之间寻求平衡。即便中东实现停火，通胀短期内仍可能维持高位，这意味着美联储大概率维持利率不变，甚至存在进一步加息的可能。3月美国非农就业人数增加17.8万人，高于市场预期的11.8万人。不过，自2025年1月以来的过去12个月中，有11个月非农数据均被下修，平均修正幅度达5.1万人。分析师进一步指出，自2024年底走出疫情后复苏阶段以来，美国非农就业总人数整体趋于停滞。若高成本拖累经济增速，将对就业市场形成压制，而就业走弱则可能促使美联储下调利率以提振经济与就业。数据显示，截至4月9日，市场对2026年美联储降息一至两次的定价概率已升至27.3%，高于4月7日停火消息公布前的14.1%。机构表示，市场对停火消息的初步反应为：此前遭抛售的资产普遍反弹，而前期上涨的能源、美元等品种则出现回落。这一走势在周三支撑了贵金属价格，推动其当周收高。Heraeus同时提到，全球央行仍在持续增持黄金。2月各国央行黄金净购买量为27吨，较1月的5吨明显回升。其中，波兰国家银行2月增持20.2吨黄金，为2025年2月以来最大单月增持规模（当月为29吨）；乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦分别增持7.8吨、7.7吨。主要减持方为土耳其（减持8.1吨）与俄罗斯（减持6.2吨）。这延续了全球金融危机以来央行持续积累黄金的趋势，去年全球央行合计增持黄金863吨。从价格走势来看，Heraeus指出，黄金在3月月线级别形成“看跌吞没”形态：当月金价高开，但收盘价低于前一月的开盘及收盘区间。该形态出现的节点，恰逢1月底贵金属牛市涨势放缓，以及美以在伊朗展开军事行动之际。分析师表示，上一次出现类似看跌吞没形态是在2022年4月，之后黄金连续六个月下跌，金价从2000美元/盎司回落至1600美元/盎司。不过机构也提到，尽管出现利空形态，当前回调仍有可能被本轮牛市消化，高通胀与偏低的实际利率仍对黄金需求构成支撑。但若近期反弹趋势反转，下一个关键支撑位大概率在3月低点附近，即4100美元左右。周一早盘，黄金一度冲击4800美元附近阻力位，接近日内高点。截至最新报价，现货黄金报4735美元，日内下跌近0.3%。白银方面，Heraeus分析师表示，实物白银投资需求在3月有所回落。珀斯铸币厂3月白银条、银币销量为97.645万盎司，较2月近200万盎司的高位大幅下滑，2月销量更是两年多来最强水平，投资者曾在2月初急跌时加仓白银。2026年一季度总销量超460万盎司，显著好于2025年同期。美国铸币局银鹰币销量也从2月的170万盎司降至3月的160万盎司，不过机构认为这一水平依然可观。今年前三个月银鹰币累计销量已超810万盎司，而去年同期仅为530万盎司，尽管2025年全年销量为2007年以来最低。价格形态上，白银月线同样出现与黄金类似的看跌吞没形态：3月白银开盘高于2月底收盘价，随后震荡回落，最终收于2月初价格下方。由于是月线级别信号，意味着在牛市重启前，银价可能经历数月整理，以横盘震荡或偏弱运行为主。隔夜亚洲时段早盘急涨后，白银整体维持窄幅波动。截至发稿，现货白银报75.40美元/盎司，日内下跌约0.6%。