PCO产业链投资标的梳理2026年国内PCO行业市场规模已突破380亿元，年复合增速12.7%，其中医疗康养、幼教场景增速高达18.2%。“十五五”健康中国规划持续加码爱国卫生、公共卫生防控与传染病治理，PCO产业迎来政策+需求双重驱动，上游原药、中游制剂、下游服务全线受益，行业集中度加速向头部集中。一、上游：农药原药与中间体（产业链核心壁垒）- 红太阳：氯虫苯甲酰胺市占率约35%，曲靖6000吨新产能2025年推进，全产业链配套完善，核心原药龙头，业绩弹性突出。- 扬农化工：拟除虫菊酯全球龙头，一体化布局完整，全球份额领先，农化国家队核心标的。- 利尔化学：布局氯虫苯甲酰胺等杀虫剂，5000吨/年产线在建，海外拓展积极，产能释放后中期弹性充足。- 联化科技：植保中间体核心供应商，精细化工实力雄厚，为全球农化巨头提供定制化产品，受益专业化分工。- 海利尔：青岛基地规划3000吨氯虫苯甲酰胺项目，原药+制剂协同，产业链延伸清晰，稳健成长型标的。- 广康生化：布局氯虫苯甲酰胺相关产能，原药与中间体双轮驱动。- 苏利股份：农药中间体+原药体系完善，杀虫剂产品线丰富。- 中旗股份：拥有1500吨/年氯虫苯甲酰胺产能，中间体与原药并举，扩产有序推进。- 辉隆股份：氯虫苯甲酰胺原药产能2000吨/年，农资流通+制剂协同，工贸一体化优势显著。- 江山股份：综合型农化龙头，原药+制剂全覆盖，杀虫剂品类齐全。- 长青股份：传统农药标的，原药+制剂布局完善，杀虫剂、除草剂品类丰富。二、中游：农药制剂与智能设备- 利民股份：国内杀菌剂龙头，杀虫剂品类齐全，高效低毒产品布局完善。- 安道麦A：全球制剂+原药龙头，虫害防治产品线丰富，国际化领先。- 润丰股份：全球化制剂企业，海外登记证与渠道优势显著；2025年上半年To C业务占比达40.14%，毛利率稳步提升，国际化成长属性强。- 诺普信：制剂+植保综合服务商，虫害防治服务能力突出，渠道网络完善。- 湖南海利：原药+中间体布局，杀虫剂相关产品协同发展。- 先达股份：原药+中间体齐备，除草剂与杀虫剂双线发展。三、下游：PCO防治服务（场景深耕+品牌运营）- 侨银股份：A股稀缺城市公共环境虫害防治标的，2025年上半年营收18.71亿元，毛利率27.60%，经营现金流大幅改善，环卫一体化延伸虫害治理业务。- 中农立华：农药流通+植保服务龙头，渠道覆盖广，农资服务一体化布局完善。风险提示1. 政策落地不及预期：行业依赖公共卫生政策推动，“十五五”相关政策执行力度、财政支持不足，将影响政府采购与企业扩张。2. 行业竞争加剧：行业门槛偏低、中小服务商众多，价格战可能压缩整体盈利空间。声明：本文基于公开资料整理，不构成任何投资建议。