美银的观点：只要大模型继续狂奔，卖铲子的和租算力的就稳赚不赔。看来AIDC设备产业链和AIDC租赁业务板块行情还会继续舞。美银是在分析 Anthropic 的营收近乎垂直上升时得出这一结论的，其年化营收运行率（ARR）2025年底是90亿美元，2026年2月是190亿美元，3月是300亿美元，增速超出人们的想象。其核心动力是企业愿意为AI掏钱了，年化消费超过100万美元的客户数，在一个多月的时间从500家增加到了1000家。实际上国内的大模型收入也是爆发增长的，港股上市公司智谱AI、MiniMax的营收增长大超预期，股价也随之大幅上涨。阿里、腾讯大厂的云服务业务也开始涨价了。2025年关于AI泡沫的质疑很多，主要是模型的收入不足以覆盖投资成本，市场预期是非常悲观的。现在随着应用落地，词元消耗指数级增长，算力需求大幅增加，模型公司盈利模式逐步清晰，收入呈爆炸性增长，行业投资逻辑更清晰了，这样算力投资就形成正循环，卖铲子的和租算力的就稳赚不赔了。AI作为新的工业革命，算力是基础，应用场景逐步落地，算力已是供不应求，AIDC设备和AIDC租赁的好日子会持续。A股市场上，AI设备产业链是持续热点，但算力租赁有所动作，还没形成气候，后面空间还是值得期待的。