昆仑芯估值210亿，比同行低在哪？

百度三家IPO里，昆仑芯是分量最重的算力底座，它的估值最能反映市场对百度AI的态度。

它前身是百度2011年布局的智能芯片部门，2021年独立运营，今年在中国移动AI芯片集采中，拿下三个标包70%到100%的份额，中标订单规模达到十亿级。

2024年公司营收已经超过10亿元，外部客户占比约40%，覆盖了多个行业的龙头企业。摩根大通研报预计，昆仑芯2026年收入将从2025年的13亿元飙升至83亿元，增长超过6倍。

对比行业同行，刚上市的摩尔线程2024年营收仅4.38亿元，最新市值已经达到2721亿元，而昆仑芯当前估值只有210亿元，差距超过十倍。

眺远咨询分析，摩尔线程靠跨域兼容的标签拿到了估值溢价，昆仑芯聚焦推理加速，市场给的想象空间天然更低。

有人说业绩更好估值更低，这明显是市场错估了，但市场真正担心的，是昆仑芯对百度生态的依赖，独立成长性还没有得到验证。

接下来IPO的定价，就是市场给昆仑芯的最终答案。看得见的业绩，永远比讲不清的故事更踏实。